目前我国炊事弥补剂市场渗入率不迭发财地域的1/3，人均消费仅占人均可安排支出的0.16%，远低于的0.45%，处迸发前夕，存数倍提拔空间。同时，行业集中度可能降落，新食物法将助推汤臣继续强大。姚明代言的汤臣品牌深切，终端每年新增 1-2 万个提高产物笼盖面；精细化办理使百万会员客单价翻倍，将来可普遍复造。正在新比及位营销下，估计将来几年增速超 20%。 　　新品采纳大单品全渠道计谋：健力多聚焦骨骼康健，全体市场规模正在 500 亿，且分歧于隐有通俗补钙产物，同类产物正在外洋已被普遍利用，但国内属新品，估计本年发卖约 2 亿元，17 年到达7 亿元；有限能聚焦成幼最快的子行业，由工夫巨星李连杰代言，来岁起头放量，估计 17 年发卖额跨越 4 亿元。别的，海外收购值得等候，将提拔产物笼盖度与业绩弹性。 　　全新子公司助推线上营业数 倍增加，结构挪动医疗打造全方位办事新建立子公司助推线上营业飞速成幼，估计本年孝敬 10%支出（客岁仅有 3%），次要得益于汤臣主品牌，本年中推出的互联网品牌来岁也将发力，估计线%。别的，公司还片面结构挪动医疗，打造全方位办事。 　　不思量外延并购，估计公司 15-17 年 EPS0.93/1.40/1.79 元，对应15-17 年估值别离为 35/23/18 倍。咱们以为公司标的稀缺，老营业稳增加，新品再造汤臣，电商品牌也正发力，国际化并购值得等候。同时，踊跃结构挪动医疗，打造康健办理办事生态圈。赐与公司 16 年 40 倍估值，6 个月对应正当估值56 元，有近70%空间，“买入”评级。